当前位置:首页 > 全部文章 2014年11月12日
为什么放鞭炮为何投资不是零和游戏?-期权俱乐部

为何投资不是零和游戏霍尔瓦特大街?-期权俱乐部
大型互惠基金领航集团(Vanguard)创办人Jack Bogle最近提出,主动型投资管理将于未来25年被淘汰。预测是否准确?其实答案并不重要,因为在主动型和被动型投资的讨论中,我们往往忽略了一个重点──大部分的讨论只着眼于短期的投资回报能否跑赢大市,但关键是我们应集中讨论投资界的专业人士如何能为社会创造更大的长远价值。
投资行业正受过分干预的监管条例及冷淡的投资气氛影响而逐渐步入衰退五福鼠,监管机构在政治压力下干预投资行业,若业界不自行改革,当局便会代为效劳o记实录2。
被动型投资应运而生
作为投资专业人士,我们必须清楚阐释和证明我们能为投资者创造长远价值,可是现在业界鼓励专业人士推销产品,而非为客户提供可创造长远价值的服务,这使改革的任务更举步维艰。
时至今日康金利,投资管理机构所推广的是一个无以为继的概念:投资回报一季复一季跑赢大市。事实上,在扣除收费后,连零和游戏也谈不上,更遑论满足客户的长远投资需要。
投资顾问在他们眼中帮助有限为什么放鞭炮,因此投资者倾向自行主导投资,无意为顾问的意见缴付费用。被动型投资产品和机械人理财顾问(robo-advisor)因此应运而生,2015年世界财富报告(2015 World Wealth Report)指出,山本一木接近五成的高资产值投资者有意使用自动化的顾问服务。
被动型投资大行其道,部分原因在于投资专才无法证明他们如何能为客户和社会创造价值。讽刺的是致命性圈,主动型基金经理可透过价格发现(price discovery)的过程提升市场效益,间接地为指数基金营造了极佳的吸引力。
必须以缔造价值为关键
然而侯玉婷,当投资者把投资年期由短线转为长线,所需的考虑因素和范围亦随之改变,因此愈专注长线投资,便愈能与客户建立长远关系盛噶仁波切,为投资者和社会带来深远而广泛的效益—─这是主动型投资管理的明显优势。
主动型基金经理协助客户把储蓄投资在具长线回报(从财政和社会而言)的项目,从而为实体经济缔造价值。主动资产配置帮助客户达到投资目标;同时,亦连系了需要资金和乐意放贷的人士谢雨泓,为社会带来正面影响叶祥尧。
此外,一个买卖活跃的市场可以确保证券价格处于合理水平,为整体市场提供必要的交易流动性,继而为散户投资者带来较佳的风险管理潜力。
归根究柢,主动型投资管理能为散户──从个人化服务及专业投资意见方面──带来被动型投资不能比拟的价值,投资顾问向准客户推销时,必须以「缔造价值」为关键建兴中学。
事实上,被动型投资的出现同样有利于整体行业的发展太宰治名言,除了增加透明度外,亦能降低产品边际利润,促使投资顾问着眼于销售服务。在已发展市场中,这些变化发挥了增值效果,因为单靠证券选择已经难以持续为客户增值老婆耍家。
从三个范畴展望行业发展
同时,我们亦应注意,投放于被动型投资的资金愈多,主动型投资便愈能为投资者带来更高的价值,不过,这需要一段极长时间才能实现。
展望未来,投资管理行业将分为三个范畴:
(1)低成本的产品供应者药膳人生,他们的产品规模不会受到限制;
(2)高成本的产品供应者如对冲基金和小型股基金经理都市电能王,他们的投资能力将受到限制;
(3)投资顾问,他们提供的投资建议由上述两个类别的产品组成,而且不受规模所限。一般来说,投资顾问设有开放式的产品框架,服务对象包括机构投资者和零售客户。
以上首两个范畴确实是零和游戏,但第三个范畴则着重结果:如何满足客户的长期需要?透过了解每位客户及其理财目标,投资顾问才能展现他们的价值,体现其比机械人理财顾问优胜之处。简单来说,投资顾问的服务应以客为本,而非纯粹推销产品,以取得较高的佣金,结果令客户远离长远投资目标;同时,亦使客户对投资业界失去信心。
可是,我们必须反思一个问题:投资顾问能否实现以「价值为本」的方针?若我们不思进取,又岂能赢得客户的信任?
增加资源培训专才
在行业标准方面,业界似乎不介意「力争下游」金韩美。现在业界每年花于培训的金额甚少,我们必须在培训方面增加资源,以显示我们要赢取客户信任的决心。业界与监管机构忧虑若把行业的标准定得过高,不少从业员会因此而失业。然而,这不是一个可持续的营运模式。而且,当不满的公众施压时虫皇主宰,监管机构最终将采取干预措施,我们能否在这一天来临前自我改革?
聘用训练有素的专才,才可助业界创造可盈利、可持续长远发展的业务。面对今天市场的新格局,我们需要优秀的人才方能致胜大行sp8。
最终漏尽阁,要投资专业茁壮发展陈奂生上城,我们需要放下一己之利,以客户的利益为先,真真正正体现我们的专业精神。

作者Paul Smith(施博文)为CFA、CFA协会总裁兼首席执行官